每经记者 孙宇婷 每经编辑 赵桥

　　股价持续上涨的顺丰控股(58.910, -2.12, -3.47%)（002352，SZ）3月2日出现回调，截至收盘报67.91元，跌幅2.99%，市值一天蒸发88亿元，但总市值仍高达2841亿元。这与国际快递巨头FedEx（联邦快递）3620亿元（截至3月1日）的市值相差780亿元，与UPS（联合包裹）6398亿元的市值相差3857亿元。那么，国际快递巨头靠什么撑起如此庞大的市值？

　　以FedEx、UPS等为代表的海外快递巨头，最大的特点是直营，即整个网络从总部到末端全部自行建设，包括人员、车辆、飞机、场站、设施、分拨中心全部自有。美国快递市场集中度非常高，FedEx国际快递和UPS国际快递两家合计市占率超过了70%。

　　《每日经济新闻》记者以在美上市的国际快递双雄FedEx和UPS为参照，从财务和估值等核心指标入手，研究当前全球快递业龙头的历史沿革及发展现状，通过与顺丰进行横向比较，探讨目前深市市值第一的顺丰控股——“中国版联邦快递”究竟在全球行业中处于何种位置。

●快递巨头关键指标PK：顺丰能排第几？

　　那么，美国“快递双雄”的盈利能力究竟如何？《每日经济新闻》记者翻阅两家公司财报了解到，2016财年，联邦快递（截至2016年5月31日）和UPS（截至2016年12月31日）的营收分别为503.7亿美元和609.1美元，对应净利润分别为30.16美元和52.11美元。同期，联邦快递毛利率为23.5%，净利率为6%，UPS的这两项财务指标则分别为22.6%和8.6%。

　　再将时间轴延长点，据记者统计，2012财年~2016财年，联邦快递和UPS的毛利率均值分别为21.82%和22.42%，净利率均值分别为5.38%和8.1%。显然，UPS长期的盈利能力始终强过联邦快递。其主要原因在于：一是陆运件的盈利能力更强，联邦快递的空运件业务占比较高，加重了运营成本负担，从而削减了利润；二是UPS业务量更大。

　　从两家企业的研发投入来看，2016财年，联邦快递投入在运力、信息技术和网络建设方面的资金高达48.28亿美元（约合人民币332亿元），而UPS的资本开支也达到29.65亿美元（约合人民币204亿元）。根据两者历年的资本开支情况，联邦快递的资本投入一直略高于UPS。

　　再来看估值指标。1978年登陆纽交所的联邦快递，历史最高市盈率为35倍，年均市盈率约为17倍。

　　而UPS的平均动态市盈率为25倍，最高时达到33倍。记者注意到，UPS常年将净利润的50%用于支付股利，而联邦快递年均分红比率约10%。因分红率较高，UPS的历史估值水平也略高于联邦快递。

　　根据wind数据，截至3月1日美股收盘，联邦快递市盈率为28倍，UPS为27倍，均在历史波动范围内。联邦快递和UPS的最新市值分别为526.14亿美元（约合人民3620.32亿元）和929.8亿美元（约合人民币6397.86亿元）。

　　目前，顺丰控股总市值为2841亿元，而流通盘在1.18亿股左右，仅占总股本的2.82%，流通市值为80.13亿元。这种股本结构使得小资金很容易撬动千亿元的大市值。反观国际巨头联邦快递和UPS，其流通股本占总股本比例均超过了90%。

文章摘自新浪网：http://finance.sina.com.cn/stock/s/2017-03-03/doc-ifyazwha3624655.shtml?cre=financepagepc&mod=f&loc=3&r=9&doct=0&rfunc=40